據(jù)悉，首單并購重組私募債券正在發(fā)行，“目前正在尋找投資人，發(fā)行結果還未知。”
記者拿到的該并購重組私募債的募集發(fā)行書顯示，本次并購重組私募債券由上市公司華夏幸福基業(yè)股份有限公司（下稱“華夏幸福”）的母公司華夏幸福基業(yè)控股股份公司（下稱“幸福基業(yè)”）發(fā)行，發(fā)行規(guī)模不超過3億元，期限為3年，本次發(fā)行由國泰君安擔任承銷及托管券商，將在深圳證券交易所備案。
本次債券并無評級，大公國際資信給予發(fā)行主體的主體信用評級為AA+，展望穩(wěn)定。
募集說明書顯示，本次幸福基業(yè)發(fā)行的私募債券所募資金將用于收購重慶金點園林股份有限公司30%的股權，本次交易完成后，本公司將成為金點園林參股股東。
“此單私募債券發(fā)行成功會比較有影響力，或意味著中小企業(yè)私募債對房企放開。”一位券商人士對本報記者表示。
根據(jù)2011年頒布的《中小企業(yè)私募債試點辦法》，中小企業(yè)私募債的發(fā)行主體為未在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的中小微型企業(yè)，明確規(guī)定不包括房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)。
比較巧妙的是，幸福基業(yè)此次發(fā)行的私募債冠以“并購重組”的噱頭，但問題在于，如果嚴格按照去年11月15日中國證券業(yè)協(xié)會及滬深交易所下發(fā)的《并購重組私募債券試點辦法》（下稱《辦法》），若是并購重組私募債，發(fā)行備案則是由承銷機構通過報價系統(tǒng)向直屬中國證券業(yè)協(xié)會的中證資本市場發(fā)展監(jiān)測中心有限責任公司申請備案，這與中小企業(yè)私募債在交易所備案、發(fā)行并不相同，但本單私募債的募集說明書顯示，本次備案接受單位為深圳證券交易所。
從上述兩條規(guī)定，均可以看出本單私募債均有打“擦邊球”的色彩。“這一單私募債走了一個捷徑，就是發(fā)行主體是上市房企的母公司，如果能發(fā)行成功或?qū)榉康禺a(chǎn)企業(yè)融資提供新的途徑。”一位券商人士表示。
發(fā)行說明書顯示，幸福基業(yè)作為一家控股公司型企業(yè)，目前發(fā)行人自身不負責具體業(yè)務運營，其營業(yè)收入全部來源于旗下核心子公司華夏幸福，投資收益主要來源于創(chuàng)投、股權投資等子公司。
另外，發(fā)行說明書規(guī)定，幸福基業(yè)本單私募債券的擔保來自發(fā)行人全資持有的華夏幸福創(chuàng)業(yè)投資有限公司的股權質(zhì)押，“華夏幸福創(chuàng)業(yè)投資有限公司凈資產(chǎn)評估價值為41758.49萬元，為本期債券本金的1.39倍。”
“盡管有股權質(zhì)押擔保，估計發(fā)行利率也不會太低，發(fā)行人的負債率本身就比較高，而且發(fā)行人主營收入來自旗下的上市房企，但較好的一點是受京津冀一體化影響，華夏幸福業(yè)績改善比較明顯。”一位券商人士對本報記者評論稱。
募集說明書顯示，幸福基業(yè)目前的資產(chǎn)負債率處于較高水平且負債結構以流動負債為主。2012年末和2013年末，發(fā)行人資產(chǎn)負債率分別為91.25%和88.97%，發(fā)行后資產(chǎn)負債率將上升至89.11%，負債水平較高。
“流動負債占比較高使得發(fā)行人短期償債壓力較大，面臨一定的財務風險。未來如發(fā)行人經(jīng)營出現(xiàn)波動，無法從日常經(jīng)營、外部融資等方式取得足夠的償債資金來源，將對發(fā)行人債務的按期償付產(chǎn)生重大影響。”募集說明書坦言。
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