本期要點：

一、政策動態

（一）國務院提出推行破產預重整制度

（二）中國銀保監會發布《關于衍生工具交易對手違約風險資產計量規則有關問題的通知》

（三）余永定：我國經濟應盡可能保持較高增速

二、行業訊息

（一）長城資產前三季度收購不良700多億

（二）華融國際按期完成13.5億美元債券兌付

（三）寶能回應“6億買舊樓”

來源：浙商資產研究院

一、政策動態

（一）國務院提出推行破產預重整制度

國務院發布關于開展營商環境創新試點工作的意見。意見提出，完善市場主體退出機制，全面實施簡易注銷，建立市場主體強制退出制度。推行破產預重整制度，建立健全企業破產重整信用修復機制，允許債權人等推薦選任破產管理人。建立健全司法重整的府院聯動機制，提高市場重組、出清的質量和效率。

評論：國務院推預重整制度，因為市場上不良資產業務開始表現出流轉處置乏力的狀況，廣大大型企業的風險化解不能夠通過簡單的資產處置完成，投行化的操作手段疊加重整基金進場才是未來的趨勢。

（二）中國銀保監會發布《關于衍生工具交易對手違約風險資產計量規則有關問題的通知》

為明確《衍生工具交易對手違約風險資產計量規則》中凈額結算有關內容在我國法律和監管框架下的可執行性，中國銀保監會近日印發了《關于衍生工具交易對手違約風險資產計量規則有關問題的通知》，明確符合條件的商業銀行可以凈額計算衍生工具交易對手風險敞口和計提資本。《通知》對《衍生工具交易對手違約風險資產計量規則》的適用作出補充解釋，規定商業銀行和經我國金融監督管理部門批準設立的金融機構之間的合格交易可以凈額管理風險敞口和計提資本。

評論：衍生品工具雖然距離AMC比較遠，但是近期AMC的業務創新也越來越接近衍生品，例如以不良資產遠期收購的擔保型業務，本質上接近CDS。不良資產業務的遠期收購與資本市場的CDS之間存在一定的差異，因為資本市場的敞口動態波動，但是非金債相對封閉，但是也可以根據動態調整的思路進行期間管理。

（三）余永定：我國經濟應盡可能保持較高增速

近日，中國社科院學部委員余永定在由CF40舉辦的第三屆外灘金融峰會閉門研討會一暨CF40季度報告論證會“人均一萬美元以后的宏觀經濟政策”上指出，我國經濟應盡可能保持較高增速。余永定指出，應該看到，當經濟處于通縮狀態，或由于某種原因，居民消費和自主投資需求乏力的時候，我們就必須通過增加政府支出支持基礎設施投資以刺激經濟增長，并為總需求各個構成部分恢復自主增長創造條件。余永定認為，中國還有進一步加大宏觀經濟政策擴張性的余地，通過擴張性財政貨幣政策提高基礎設施投資增長速度，中國應該能夠遏制經濟增速持續下滑的趨勢，把經濟增速穩定在6%左右的水平上。

評論：我國經濟需要保持擴張來覆蓋市場對經濟風險的疑慮，基礎設施建設的邊際效用已經逐步減小，但是基礎設施建設仍然是拉升GDP和促進就業的雙目標工具，總體而言基礎設施建設還是一個可用的工具。

二、行業資訊

（一）長城資產前三季度收購不良700多億

據長城資產官微發布，今年前三季度，公司累計收購不良資產債權700多億元。一方面，公司加大金融不良資產收購力度，收購債權規模超660億元；另一方面，做好非金融不良資產收購和實質性重組工作，業務投放規模100多億元，紓困救助云南康旅、晉能控股等地方國有企業。

評論：長城資產近年發力明顯，并且發揮主業專長在實質性重組類業務方面建樹頗多。AMC如果僅僅是協助銀行擺脫問題資產，那對經濟結構性改善助益不大，只有深入企業端實質性解決問題，才是堅持初心的方式。

（二）華融國際按期完成13.5億美元債券兌付

據華融國際披露，公司按期完成2016年11月22日發行的5年期13.5億美元債券兌付，債券本息兌付資金均已足額劃轉至指定賬戶。作為中國華融的重要子公司，華融國際各項債券均按期足額兌付兌息。至此，華融國際已完成2021年到期的高級債券和到首個贖回日的永續證券的兌付和贖回工作。

評論：華融增資后風險得到化解，華融國際作為華融向海外募資的主要平臺，是華融的國際形象展示。截止到目前華融的危機已經化解，并且也穩定了不良資產行業的國際形象，這對其他AMC的海外募資也提供了平穩前景。

（三）寶能回應“6億買舊樓”

針對近日網傳“深陷流動性困境，寶能卻6個億競買舊樓”的消息，寶能集團稱，此前旗下深圳嘉盛德投資有限公司曾從金融機構接盤相關不良資產，此次是作為申請執行人參與拍賣，主要為保證拍賣成功，無需另行交納拍賣價款，不存在花銷6億的情況。目前正在加緊尋找買方出售該資產，回籠現金。

評論：寶能自掛自拍可能是為了提高市場關注度，被暴露出來是一個相對負面的信號，寶能目前財務壓力比較大，并且尋求資產拍賣也不順利。下階段需要進一步觀察寶能的后續發展。