本期要點：

（一）招商銀行內控踩雷再收千萬罰單

（二）今年房企債平均展期已超23個月

（三）湖南第一民企超50億債券違約

來源：浙商資產研究院

（一）近日，國家金融監督管理總局官網顯示，招商銀行股份有限公司上海分行房地產貸款業務違規“三宗罪”被重慶監管局開出兩張罰單，合計罰款1040萬元。實際上，這只是招商銀行內控管理問題爆發的冰山一角。據不完全統計，今年以來，招商銀行就因違規收到罰單8張，被罰金額累計超4000萬元。不僅如此，招商銀行今年以來首次出現營收下滑，盈利能力減弱。與此同時，房地產信貸業務相關不良風險持續暴露，且因貸款糾紛被告上法庭。

評論：招商銀行屬于股份行中績優的單位，但是房地產行業存在系統性風險，而且房地產行業在我國金融資源投放中占據重要地位，因為招商銀行并不能有效規避風險，導致營收下滑出現。從招商銀行這個側面觀察，我國金融系統可能在醞釀二次風險暴露。

（二）近日，“金融十六條”迎來優化，支持房企存量融資合理展期。今年第三季度，房企仍處于償債高峰。近年來，房企債券展期時間越來越長，投向房地產的資金信托規模越來越小。房企償債高峰正當時。2022年至2023年，房企債券出現“展期潮”，每年都有上百條債券展期信息。展期時間也比之前更長。2023年房企債券平均展期23.4個月，較2020年同期平均值上漲超兩倍。2023年房企債券最長展期5年多，而在2020年，房企債券最多展期12個月。

評論：房地產公司融資需要經營活動做支撐，但是近年來房地產公司拿地熱情降溫很快，導致企業經營存在流動性矛盾。房地產企業的去化周期拉長導致同步的負債展期，這也是因為新增融資減緩導致的同步性增強。

（三）去年8月，創業33年的昔日湖南第一民企新華聯控股有限公司，被法院正式裁定受理破產重整。這家資產上千億的公司旗下有幾十家分公司，還曾多次進入中國500強企業名單，但進入破產重整程序后，或將被不同行業的公司瓜分。目前，新華聯控股共有7只債券違約，違約本金約50.44億元。其中多只債券如“15新華聯控MTN001”、“19新華聯控 SCP002”、“19新華聯控 SCP003”均從2020年開始違約，至今已經過去約3年半的時間。

評論：隨著經濟下行導致國有企業和民營企業之間的擠壓競爭，民營企業的生存空間被進一步壓縮，而且流動性問題和風險偏好提高導致民營企業的融資更加困難。